千亿“眼茅”董事长、总裁百题答问 天天快报

“瞬间就接到100多道问题。”5月30日下午，“眼茅”爱尔眼科年度股东大会伊始，公司高管便向投资者传递了这一信息。

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每年这个时候，爱尔眼科董事长陈邦、副董事长兼总裁李力等高管，将作为“考生”，接过投资者递上的一张张写满问题的“考卷”，现场作答。

度过20岁生日、迈过舆论风波、经历3000多亿元市值高处喧嚣后，爱尔眼科这两年开始起变化了，它提出新十年战略，并更多地提及高质量发展。

曾经，并购基金发展模式是爱尔眼科的连锁扩张利器，有人称道，有人争议。上市14年，爱尔眼科从年营收6亿元、净利润1亿元、发行市值40亿元的眼科第一股，壮大成为年营收超160亿元、净利润超25亿元、市值近2000亿元的眼科巨头。

在年度股东大会上，陈邦表示，并购基金环境已经发生了翻天覆地的变化，“现在不再新设了。并购基金发展模式在爱尔眼科完成了历史使命，将逐步退出历史舞台，今后将以上市公司直接投资为主。同时，爱尔眼科长期坚持内生增长为主，外生并购为辅。”

并购基金发展模式解决了“快”的问题，帮助爱尔眼科快速完成了分级诊疗模式的立体化搭建，“卡位”了全国乃至全球的优质眼科医疗机构资源布局，这让后来者很难再抢占地盘、再复制、再超越。

但它无法解决“更强”的问题。新十年，爱尔眼科想要“更强”，直接投资施行“1+8+N”战略成为了它的新利剑。“爱尔眼科花了20年打造了比较牢靠的基础，接下来，将重点打造‘1+8’家世界级眼科医学中心、国家及区域眼科医学中心，进一步发挥科研、人才、管理、服务、基础设施的优势，最终带动N家即所有的爱尔医院步入高质量发展。”陈邦说。

面对投资者关于如何应对竞争的提问，陈邦信心十足，“爱尔眼科最大的风险就是自己，如果爱尔不够努力、不够创新、安于现状了，就会出现问题。只要爱尔像前20年一样努力，或者说更努力，就能扩大竞争力，就会越来越好。”

在股东大会上，李力透露，爱尔眼科在持续紧盯国际前沿技术，“我们相信，科技将成为未来眼科诊疗领域的持续推动力。”

谈形势：迈过困难期，对未来有信心

与往年不一样，爱尔眼科今年的年度股东大会不再寄居于酒店会场，而是在新落成的长沙爱尔眼科大厦召开。

5月30日上午，三波投资者参观了位于大厦南塔的长沙爱尔医院，这将成为爱尔眼科标杆医院中关键的“1”，将被打造成为一家世界级眼科医学中心。

“去年，长沙爱尔医院老院门诊量达到25万人次，今年新院门诊量预计35万人次。眼下，长沙爱尔医院看上去人还不是很多，实际的情况是，老院面积是1万平方米，新院面积达到10万平方米，设计年门诊量高达120万人次。我们希望未来早日达到120万人次的年门诊量。”陈邦回答投资者提问时表示。

今年一季度，爱尔眼科在现今大体量下交出了一份不俗的答卷，实现营业收入50.2亿元，同比增长20.44%；归属于上市公司股东的净利润7.8亿元，同比增长27.92%。

“今年1月，受到外部多重因素影响，公司收入负增长；2月开始恢复正常，3月已经弥补了1月受损的一大部分。4月、5月则较好地完成计划。”陈邦介绍称。

爱尔眼科财务总监刘多元表示，总体来看，今年形势不错，关键看接下来的暑期旺季情况了。

据介绍，目前，爱尔眼科内部已经制定了较为进取的发展目标，并且“很有信心能够完成”。

李力表示，眼科分为基本医疗市场和非基本医疗市场。“基本医疗市场，将保持稳健增长；非基本医疗市场也就是升级性医疗市场，老的技术的价格在往下降，但新的技术在不断迭代，空间依然很大。比如，未来老花眼治疗如果有技术突破也会成为更大市场。”

“过去几年，眼科医疗机构尤其不易。不过，即使是在最困难的时候，爱尔业绩增速仍是正数，更有韧性了。”陈邦说。

2022年，爱尔眼科实现营业收入161亿元，同比增长7.39%；实现归属于母公司的净利润25.2亿元，同比增长8.65%。

刘多元解释称，2022年，爱尔眼科存量医院贡献了绝大多数业绩增速，另有约2个百分点增长来自于并购与新建医院。“值得一提的是，欧洲市场发展势头很好，实际业绩增长超10%，但被汇率波动因素所拖累。”

陈邦表示，当前，国家进一步鼓励民营医疗机构的发展，“无论是公司管理层还是一线的医护人员，不论是总部还是分支机构，大家都鼓起一把劲，特别有干劲。我也三年来第一次出国参加会议、招揽人才、推动学术交流，并且学习考察了不少项目。”

据其估算，爱尔眼科目前在国内眼科市场市占率约在10%-15%，“未来我们将进一步扩大份额”。

谈竞争：乐见“小爱尔”，但很难被复制

曾经，爱尔眼科是A股唯一的眼科医院标的。伴随它的成功，后来者越来越多。

2022年，华厦眼科、何氏眼科、普瑞眼科接连上市，市值从几十亿元到几百亿元不等。以华厦眼科为例，截至2022年末，其在国内开设了57家眼科专科医院，覆盖17个省份及46个城市。

关于谁是“新爱尔”“小爱尔”的说法，陈邦自然也会听到。

在股东大会现场，有投资者向爱尔眼科提问，“最近两年，新上市眼科医院越来越多，如何看待竞争？”

对此，陈邦的回答很大气也有底气。

“更多眼科医院上市，正说明眼科市场空间巨大，有了更多同行者，眼健康理念将更快更广地得到普及，有助于市场进一步扩大；同时，伴随更多眼科医院上市，我国眼科行业将越来越规范，公立医院、非公医院一起维护好市场，对老百姓是一大好事。”陈邦认为。

他同时认为，当下眼科诊疗渗透率仍然很低，加上眼科技术正在持续进步，“眼科行业还会有很大的增长空间”。

数据显示，我国眼科医疗服务市场的行业规模从2015年的507.1亿元增长至2020年的1125.7亿元，2016年-2020年年复合增长率达17.3%，保持稳定高速增长。根据弗若斯特沙利文资料，我国眼科医疗服务市场规模或将于2024年达到2231亿元，灼识咨询预计2025年行业整体市场规模将达2521.5亿元，我国眼科医疗市场持续扩容确定性高。

“至于谁是不是‘小爱尔’，这要花5-10年来看。我乐见其成，它们成为‘小爱尔’也是好事。”陈邦表示，“我当然更希望，爱尔永远不失去创新精神、奋斗精神，大家都在进步，爱尔会更加努力。”

截至2022年年末，爱尔眼科拥有境内医院215家，门诊部148家，同时在海外已布局118家眼科中心及诊所。2022年，爱尔眼科实现门诊量1125.12万人次，手术量87.07万例。

同时，截至2022年年末，爱尔产业并购基金所属医疗机构高达335家。这一体量，不输爱尔眼科境内医院规模。

“爱尔眼科已经打造了完善的医疗网络布局，拥有分级诊疗优势，并在各层级、各区域市场实现了‘卡位’。”在眼科行业研究人士看来，未来不太会有眼科诊疗机构能再实现如此布局，“机会不大了，很难被复制。”

目前，各家眼科机构正发力打造视光中心。据透露，爱尔眼科的视光诊所首期目标为1000家，将与爱尔眼科医院体系形成良好互动。李力表示，“爱尔眼科的视光诊所有别于普通的视光中心，其属于医疗机构，将拥有更高壁垒。”

“实际上，过去20年，爱尔每天都在面对竞争，人才竞争，渠道竞争，价格竞争。我们做好面对持续竞争的准备了，对我们来说，练好内功是第一位的。通过股权激励、合伙人计划、人才培养计划、员工关爱计划，爱尔会和核心骨干、医生构成命运共同体，这也是抵御竞争的最好办法。”李力表示。

谈转变：并购基金发展模式逐步退出

回头来看，在爱尔眼科规模、业绩与市值的大幅增长背后，其始于2014年的并购基金发展模式功不可没，成为外延式量级增长的利器。

简单来说，爱尔眼科出小部分资金，然后由外部投资者出资剩余部分，并购基金成立之后持续并购、孵化新的医院。待新孵化的医院达到了盈亏平衡点，爱尔眼科再出资从并购基金买下符合条件的资产从而实现快速扩张。

国联证券研究报告指出，自2014年开始，爱尔眼科相继设立了12支产业并购基金，用少量自有资金撬动产业资本实现快速门店在全国范围的扩张。截至去年，公司仍有约10只并购基金存续。

不过，在5月30日的股东大会上，陈邦表示，并购基金发展模式，是我们发展过程中的重要方式，自2014年开始实施，推行将近10年了。现在并购基金环境已经发生了翻天覆天的变化，现在再做并购基金，是同以前完全不一样的概念了，我们现在不再新设了。

“并购基金发展模式在爱尔完成了历史使命，将逐步退出历史舞台，现在并购基金很少新并购孵化项目了，今后将以上市公司直接投资为主。” 陈邦表示。

至于爱尔产业并购基金体内存量的医疗机构，并购基金将加强管理、支持与指导，使培育的项目越来越好，对于孵化成熟的项目，爱尔眼科有优先收购权，未来会按照既定发展计划逐步纳入上市公司体系。

商誉怎么办？是否会面临减值风险？年报显示，截至2022年末，爱尔眼科商誉为54.58亿元。

对此，爱尔眼科财务总监刘多元表示，有并购便会有商誉，“商誉是正常现象，它实质考验上市公司的并购整合能力。我们有信心有能力通过整合，促进并购项目步入正常经营后达到预期业绩目标。同时，这些年，在商誉减值问题上我们是‘应减尽减’，一切正常可控。”

谈新十年：“1+8+N”成为新利剑

“爱尔眼科经历过各种挫折、风波，感谢全体爱尔人的努力，为如今打下了不错的基础。”陈邦谈道。

在他看来，不足也有，或者说，爱尔眼科该进入新阶段了。

“回头来看，过去20年，我们做得还不够。北京同仁医院、广州中山大学中山眼科中心以及上海复旦大学附属眼耳鼻喉科医院、温州医科大学附属眼视光医院等公立医院拥有比肩国际一流的实力，而我们相对缺乏标杆性的医院。基于此，集团制定了‘1+8+N’战略。”陈邦表示。

2022年，爱尔眼科提出实施“1+8+N”新十年发展规划，包括打造1家世界级眼科医学中心，即长沙医院；8家国家及区域眼科医学中心，包括北京、上海、广州、深圳、重庆、成都、沈阳、武汉医院；通过“1+8”带动N家即所有的爱尔医院实现高质量发展。

目前，爱尔眼科的医疗网络已经覆盖国内超过90%的省会城市和80%以上的地级市，地级市医院在逐步变成爱尔眼科的主力军。“爱尔眼科的整个模式不是零散的布局，是一个体系，未来将越加形成合力。”陈邦认为。

2022年10月，爱尔眼科35.36亿元定增落地，募资主要用于长沙爱尔、沈阳爱尔、上海爱尔、南宁爱尔的迁址扩建项目以及湖北爱尔、安徽爱尔、贵州爱尔的新建项目。

爱尔眼科表示，预计新建/迁址扩建完成后，相关医院建筑面积、设备及人员配备均将增加，建成后该等医院合计将达到每年359.54万人次的设计最大接诊能力，较原医院或新建项目当地现有医院2020年实际接诊量相比增幅为280%。这将助力打造区域领先医院，实现新十年战略。

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